Reunido para o último encontro de 2025, o Comitê de Política Monetária (Copom), do Banco Central (BC), deverá manter a taxa básica de juros do País, a Selic, em 15% ao ano (a.a.), apesar de expectativas de redução dadas pelo mercado. Na leitura da Federação do Comércio de Bens, Serviços e Turismo do Estado de São Paulo (FecomercioSP), o comitê se apegará à tática de recuperação segura da economia em vez de arriscar.

Na verdade, os dados apontam para sinais econômicos divergentes. Enquanto os juros altos já parecem estar produzindo o efeito desejado de esfriar a demanda, deixando o consumo das famílias praticamente estagnado, por outro lado, o Produto Interno Bruto (PIB) do terceiro trimestre cresceu só 0,1% em comparação com o período anterior. Além disso, as projeções de inflação para este ano foram revisadas para 4,43% — dentro do limite máximo da meta (4,5%). 

No entanto, há indicadores ainda acendendo alertas. 

Ao analisá-los, o Copom parece entender que baixar a Selic pode ser um movimento arriscado, como o aspecto fiscal: a política de gastos do governo se mostra cada vez mais expansionista, com a ampliação da isenção do Imposto de Renda (IR) aprovada e os descontos que devem injetar quase R$30 bilhões na economia. A Lei Orçamentária Anual (LOA) de 2026 também prevê aumento de despesas, reforçando a percepção de que a política fiscal segue na direção oposta à monetária. 

Outro tópico sensível é a inflação dos Serviços, que permanece pressionada. Mesmo com sinais de alívio nos preços de bens industrializados, o setor segue caro por causa do mercado de trabalho aquecido.

Segundo a FecomercioSP, há um impasse que se intensifica: ainda que surjam sinais de desaceleração econômica, um corte apressado pode obrigar o comitê a elevar os juros novamente no futuro próximo, prejudicando a credibilidade da entidade. Por outro lado, manter a Selic elevada implica, de fato, custos ao crescimento e ao emprego — ainda que fortaleça a garantia de que a inflação não voltará a subir.

Diante do cenário complexo, o mais indicado, para a Federação, é fazer a prudência prevalecer. O BC precisa do compromisso mais claro do governo no campo fiscal e quanto ao setor de Serviços. Sendo assim, esperar mais um pouco é a garantia de que, quando os cortes vierem, serão sustentados sem recuos desnecessários.

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